За первые восемь месяцев 2026 года дефицит федерального бюджета России вырос до 5,8 трлн рублей. Эта сумма, эквивалентная примерно 68,4 млрд долларов, превысила прогнозируемый дефицит в 3,8 трлн рублей по итогам всего года и составила 2,5% валового внутреннего продукта.
Государственный долг составляет около 19% валового внутреннего продукта. В начале сентября Владимир Путин заявил, что дефицит бюджета не является критичным с учетом текущего уровня долга.
Финансирование остается дорогим несмотря на низкий уровень долга
Соотношение долга России к ВВП ниже, чем в крупных экономиках, включая Китай, Соединенные Штаты, Францию и Великобританию. Хотя это оставляет возможности для новых заимствований, высокие процентные ставки, санкции и ограниченное число отечественных инвесторов, способных покупать государственные облигации, повышают стоимость финансирования.
Доходность 10-летних российских государственных облигаций в 2025 и 2026 годах составляла примерно от 14% до 16%. Средняя доходность облигаций стран G7 с аналогичным сроком погашения находилась на уровне около 4,3%.
Санкции в значительной степени ограничили доступ иностранных инвесторов к российскому долговому рынку. Поэтому правительство обращается к отечественным покупателям, прежде всего к крупным банкам. Ключевая ставка, которую Центральный банк поддерживает на высоком уровне для сдерживания инфляции, также повышает доходность, требуемую инвесторами.
Рост ставок увеличивает долговую нагрузку
Стремясь привлечь отечественных инвесторов, правительство выпускает облигации OFZ с высокой доходностью и плавающей процентной ставкой. Эти облигации привязаны к межбанковской ставке RUONIA и защищают инвесторов от риска повышения ставок, однако при росте ставок увеличиваются и расходы государства на обслуживание долга.
Ожидается, что в этом году расходы России на обслуживание долга достигнут примерно 4 трлн рублей, или 47,2 млрд долларов. Эта сумма составляет около десятой части федеральных расходов и превышает совокупные бюджеты образования и здравоохранения.
В Германии, где отношение долга к валовому внутреннему продукту составляет около 64%, расходы на обслуживание долга соответствуют примерно 6% федерального бюджета. Хотя уровень долга России примерно втрое ниже немецкого, текущие процентные условия усиливают давление заимствований на бюджет.
В случае удвоения российского долга расходы на его обслуживание могут достичь примерно четверти бюджета. Этот показатель будет зависеть от процентных ставок и сроков погашения новых займов, однако масштабные заимствования под высокие проценты сократят средства, доступные для других расходов.
Москва планирует повысить налоги и сократить расходы
Министр финансов Антон Силуанов заявил, что финансовый рынок России ограничен, а стоимость заимствований высока, поэтому уровень долга необходимо удерживать на низком уровне. По словам Силуанова, увеличение долга вытеснит другие расходы и сократит ресурсы, выделяемые на приоритетные направления.
Многолетние военные расходы сокращают финансовые резервы, и Москва ищет дополнительные меры для ограничения бюджетного дефицита. План бюджета правительства на 2027 год предусматривает повышение налогов, а также сокращение расходов примерно на 2 трлн рублей.
План предусматривает повышение до 22% налогов на доходы от продажи недвижимости и процентов по депозитам. В него также включены введение 22-процентного налога на добавленную стоимость для покупок в интернете из-за рубежа и взимание таможенного сбора в размере 100 рублей с посылок стоимостью менее 200 евро.
Повышение налогов может усилить давление на инвестиции
Аналитики из Москвы отмечают, что повышение налогов может снизить потребность в более дорогих заимствованиях, но при этом еще сильнее ослабить экономическую активность и инвестиции. В первом полугодии 2026 года объем фиксированных инвестиций снизился на 9,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 16,2 трлн рублей.
Аналитик Кирилл Родионов заявил, что ранее повышенные ставки налога на прибыль организаций и налога на добавленную стоимость сократили ресурсы, которые предприятия могли направить на инвестиции. Борис Копейкин также отметил, что рост налоговой нагрузки приведет к повышению цен и снизит привлекательность инвестиций.
Аналитик Анастасия Русакова считает, что новые меры в краткосрочной перспективе могут отпугнуть инвесторов от фондового рынка. По словам Русаковой, стремление большего числа предприятий уйти в теневую экономику, чтобы уклониться от уплаты налогов, может повысить спрос на наличные деньги, а налог на добавленную стоимость для иностранных товаров способен увеличить цены на онлайн-площадках на 5–10%. Она также добавила, что для некоторых товаров возможен инфляционный эффект.
Недвижимость
Транспорт
Запасные части, аксессуары, оборудование и тюнинг
Секонд-хенд и новые покупки
Строительное оборудование и промышленность
Поставщики частных уроков
Объявления о вакансиях
Царство животных
Искатели помощников
Долевое владение
АвтомобильАвтомобильное оборудование
Мать и ребенокСтроительная техникаСредняя школа и университет
