Война между США и Ираном завершилась. Хотя и не в такой степени, как опасались, она повлияла на мировую экономику. Восстановление начало подавать первые сигналы, в первую очередь в энергетике и инфляции. Наконец-то приблизились к долгожданному миру. Был подписан протокол о согласии. Осталось подписать официальное мирное соглашение. Хотя и не в такой степени, как опасались, война повлияла на мировую экономику. Выросли не только цены на энергоносители, но и процентные ставки.
Тем не менее, по крайней мере, не произошло экономического разрушения такого масштаба, который привел бы к серьезной стагфляции. После заключения мира рынки пытаются нормализоваться. Цены на нефть уже начали снижаться некоторое время назад с прекращением огня, а после официальных заявлений о мире это снижение стало еще более выраженным. Цены на нефть, которые во время войны поднимались примерно до 120 долларов, сейчас отступили до 80 долларов.
Цены на природный газ также демонстрируют тенденцию к снижению. Не стоит ожидать, что цены мгновенно вернутся к довоенным уровням. Многие объекты в странах Персидского залива были повреждены, или производство было приостановлено из-за закрытия Ормузского пролива. Потребуется время для проведения необходимого ремонта и возвращения к полной производственной мощности.
Катар на этой неделе объявил, что производство СПГ может достичь 50% мощности в течение месяца и 80% в течение двух месяцев. Время приближения к полной мощности будет различаться от страны к стране. Для приближения к полной производственной мощности странам может потребоваться период от 6 до 9 месяцев.
То, что война закончилась до того, как проблемы с поставками энергии и рост цен чрезмерно отразились на других секторах, стало большим плюсом для экономики. Конечно, темпы инфляции выросли, ожидания ухудшились, но мир был достигнут до того, как инфляционные эффекты войны перешли из временного статуса в постоянный.
ВЫСОКИЙ ДОЛГ, ВЫСОКИЙ РИСК
После заключения мира процентные ставки пока не отреагировали так же сильно на глобальном уровне, как цены на энергоносители. Бюджетные дефициты, увеличивающиеся с момента пандемии, повышают премии за риск. Уровень государственной задолженности во многих странах значительно вырос.
В этих условиях инвесторы в облигации требуют более высоких процентных ставок для финансирования бюджетных дефицитов. За последние пять лет доходность 10-летних облигаций в США выросла с 1% до 4%, а в Германии — с отрицательных уровней до 3%. По сравнению с высокими двузначными цифрами в Турции, номинальные процентные ставки в этих странах все еще намного ниже.
Однако то, что уровень государственной задолженности и скорость роста процентных ставок в этих странах значительно превышают привычные уровни, представляет собой серьезный риск. Для снижения отношения государственного долга к ВВП экономики должны расти. Но нельзя сказать, что на стороне роста есть убедительная история. Последние два года развитые страны пытаются расти на волне инвестиций в искусственный интеллект.
Искусственный интеллект, несомненно, является технологией с высоким потенциалом. Но компании в сфере ИИ в настоящее время не развивают эту технологию таким образом, чтобы обеспечить устойчивый и инклюзивный рост в реальной экономике. Вместе с тем, технологические компании ищут финансирование в размере около 6 триллионов долларов для инвестиций в центры обработки данных, в которых искусственный интеллект больше всего нуждается. Ожидается, что 1,2 триллиона долларов из этой суммы будут покрыты за счет рынка облигаций.
Финансовые рынки уже в значительной степени направили свои ресурсы на искусственный интеллект. В такой ситуации для реальной экономики остается не так много финансовых ресурсов, рост недостаточно увеличивается, а уровень долга продолжает оставаться на рискованном уровне.
ТУРЦИЯ ИМЕЕТ ПРЕИМУЩЕСТВО
Прогнозируется, что следующий глобальный финансовый кризис может быть вызван высоким уровнем государственного долга. Следовательно, в послевоенный период одним из ключевых показателей, на которые будут обращать внимание рынки, станет уровень задолженности. Критически важно, что сильной стороной Турции в макроэкономике является именно уровень долга.
Уровень задолженности домохозяйств и государства находится на довольно низком уровне по сравнению со странами-аналогами. В то время как в мире отношение государственного долга к ВВП приближается к трехзначным уровням, в Турции этот показатель составляет менее 30%. Это может создать важное преимущество для Турции в предстоящий период.
Чтобы воспользоваться этим преимуществом в долгосрочной перспективе, нам необходимы низкая инфляция, политическая стабильность и новая история роста. В контексте войны мы должны провести оценку ущерба по инфляции и продолжить путь с структурными решениями. Инфляция в мае показала, что эффекты шока от войны ослабли. Если инфляция в июне составит около 1% в месячном выражении, это станет серьезным моральным стимулом для дезинфляции.
В таком сценарии может быть рассмотрен вопрос о возвращении Центрального банка на первом этапе к еженедельным аукционам репо для снижения стоимости взвешенного фондирования с 40% до уровня ключевой ставки в 37%. Кредитные лимиты роста, ужесточенные во время войны, могут быть возвращены к прежним уровням. После этого можно будет поэтапно оценивать возможности для снижения ключевой ставки в зависимости от созревающих условий.
Реальная экономика в этом нуждается.
Недвижимость
Транспорт
Запасные части, аксессуары, оборудование и тюнинг
Секонд-хенд и новые покупки
Строительное оборудование и промышленность
Поставщики частных уроков
Объявления о вакансиях
Царство животных
Искатели помощников
Долевое владение
АвтомобильАвтомобильное оборудование
Мать и ребенокСтроительная техникаСредняя школа и университет
